网易双创会客厅 | 南山资本何佳：“资本寒冬”下，GP如何不受影响、加速奔跑？

近日，南山资本创始合伙人何佳接受网易双创频道《双创会客厅》栏目视频专访，针对目前国内风险投资行业及文化娱乐产业现状，阐述了他所代表的南山资本在文娱投资领域的系统看法。以下附采访视频及相关文字辑录：

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以下文字内容来源：网易双创

大环境趋冷、募资端持续紧缩、国际贸易市场挑战……2018年的创投环境无疑是残酷和艰难的，这种趋势也延续到了2019年。文娱领域尤甚，与过往文娱市场的火热场面相比，资本寒冬加短期政策的严控，使文娱圈内的企业如履薄冰。“资本寒冬，洗牌在即”成为很多人的共识。

但对于一些资本而言，他们似乎并不在意外界环境的变化，依然是市场上活跃的“捕手”。作为一家年轻的泛娱乐投资机构，南山资本成立之初就重仓投资了斗鱼，并先后布局了留白影视、摩天轮票务、笑果文化等文娱领域的优质项目。“加深对文娱产业的理解”，“持续找到头部内容”，是何佳反复提及的短语，有十多年从业经历的他，如今来观察文娱行业，已经有了一份难得的从容和全局眼光。

在紧盯风口的商业时代，南山资本为什么只专注文娱赛道？行业洗牌期，南山的投资方向是否会调整？如何不受资本寒冬影响加速奔跑？对于这些问题，南山资本创始合伙人何佳给出了自己的见解和答案。

以下为网易双创与何佳对话内容，文字有删减：

• 谈个人转型

网易双创：清华毕业后一直做技术，后来为什么会转做投资？

何佳：我们刚毕业的时候肯定是做程序员，又喜欢游戏，做了一段时间之后就开始转型做产品、BD、sales等等一系列工作，最后做到管理岗。又在跨国企业做了几年的业务、管理，做中国区的整个的游戏业务、应用商店的业务。把创业公司、民营企业、跨国企业都做过了，只是通过投资这种环节来去在产业里做能做的事情，所以其实也还是比较顺理成章。

网易双创：为什么选择关注文娱大赛道这个方向？

何佳：做投资你一定要找一个大的赛道，找到一个有前景的一个行业，所以我觉得文娱这个行业是非常有机会。我坚信一点就是文娱产业最大的魅力，是说它的各个产业链的不同的细分的环节之间是有这种合作的可能性的。游戏、影视、动漫、文学，包括漫画等等，都是可以产生一个非常有生态感觉的协同效应。

• 谈投资风格

网易双创：商业时代风口很多，包括现在很热的人工智能等赛道，你有动过心吗？

何佳：我觉得既然我们是做投资，投资其实从根本上来讲是帮助我们的投资人赚钱，这是最核心的一个诉求，一定是要在你最有把握和最能够赚到钱的地方去做这个事情，而不是说去盲目的出去追风口，或者盲目的去看哪个热，我们就去投那个东西，或者完全按照自己的兴趣爱好去做，这个其实是有悖于我们去帮助投资人赚钱的一个最核心的理念。

网易双创：遇到一个好的项目很想投，对方可能没有那么大意愿，怎么办？

何佳：你刚开始出来做基金的时候，你没有品牌对吧？你的资金量也不是最大的。那么人家肯定会有双向选择。随着我们投的企业越来越多，随着我们的产业的扎得越来越深，以及我们其实还拥有了一大堆portfolio（投资组合）在这里。很多人其实是看中了我们的portfolio，也可以愿意来加入我们一起。

对于我们来讲，我不管我第一次投资能投多少进去，哪怕只有一个点，我要投进去，为了目的是为了我未来可以有机会能投更多的钱进去。因为你真的投了钱进去之后，你才会有一个跟团队更深入沟通的可能性，才会有一个真正能够去了解公司的发展，能够判断它是不是符合你的发展预期的一个机会。

网易双创：投完之后，在投后管理方面会做哪些事情？

何佳：我们最大的工作是把我们的细分产业的头部内容的公司拉在一起，我们会反复跟他们去沟通，因为合作的最大的问题是你要产生信任。它们互相是不理解，这个是需要有人去帮他们撮合。

同时我看到中国的文娱市场还缺少大的集团化的公司出现，所以我们也希望能够通过我们的一些撮和、协调也好，能够让他们之间产生除了业务合作之外的这种资本上的合作。是不是能够形成一个涵盖了比如游戏、影视、动画这种集团式的公司的出现。这也是我们有一些私心吧。

网易双创：对于已投项目何时退出，您有怎么考量？

何佳：这种东西的前提条件是说，你对这个事情本身的判断是非常准确的，而且你能看到它的终局。还有一些投资的逻辑，是说我在时间点投进去，公司可能很快有一个估值增长，然后我去卖老股，我去赚钱。我就退出。

那对于我们来看，实际上我们看到的并不是这一个短期的一个上升趋势，而且我们是看到他能不能在最终的未来能够成为一个上市公司也好，或者成为一个确实是有非常大的资本价值的这样一个资产。那么在那个时间点我才会退出，而之前所有的可退出的机会，我反而是要加码进去。

网易双创：眼下大家都在讲资本寒冬，您怎么看这波寒冬？

何佳：我觉得寒冬这件事情实际上是有一个传播效应，就是大家可能一个人说，因为其实都挺不容易的，我们要去找钱，我们还要去找项目，我们还要把我们的钱投到我们项目给他帮他成长，每一步都是一个不容易的事情，我觉得虽然很焦虑，或者说虽然有很多很困难的时候，还好我投的是文娱，总是一个比较开心的事情。

所以说寒冬有多长我觉得关键是看大家怎么来去理解投资这件事情。像我们一直觉得是寒冬，我们就不觉得说这个是可以闭着眼睛随便投，这不可能的，即使说你短期内赚了那些钱，你都不知道自己怎么赚的钱。

但对于我们来讲，我们是一直坚持通过我们对于产业的理解，去找到那些头部内容，这件事情我不会改，我们也不care外面的环境是什么样子的，只要知道说中国的文娱市场还在发展，这件事情就够了，所以我们觉得在文娱赛道里面持续做就已经足够成功了，我们要先把这件事情做到行业的领先者之后，我们再去看其他有没有可以投的地方。

网易双创：南山资本取这样诗意的名字，有什么寓意？

何佳：其实这件事情就是我们希望能够在起起伏伏的文娱产业里，守着自己的初心，用一种类似“悠然见南山”、比较悠然自得的态度去看待这个事情。也不用着急，也不用去过多受外界的影响，踏踏实实把每一步做好就好。